سرمایه گذاران خرد

رابطه جریان سرمایه صندوق‌های سرمایه‌گذاری، بازده بازار و ریسک سرمایه‌گذاران خرد

در بازار صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک انواع مختلفی از سرمایه‌گذاران وجود دارند که به اطلاعات متفاوتی تکیه می‌کنند، در نتیجه ارتباط میان جریان سرمایه و بازده بازار میان گروه‌های مختلف سرمایه‌گذاران متفاوت است. بر این اساس، هدف پژوهش حاضر تبیین چگونگی ارتباط میان جریان سرمایه صندوق‌های سرمایه‌گذاری و بازده بازار بورس اوراق‌بهادار تهران براساس ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران صندوق‌های خرد و نهادی طی دوره زمانی 1387 تا 1396 است. به‌منظور بررسی این ارتباط از مدل رگرسیون حداقل مربعات معمولی و مدل رگرسیون به ظاهر نامرتبط برای نمونه‌ای شامل 101 صندوق سرمایه‌گذاری مشترک در سهام استفاده‌ شده است. نتایج حاصل از نمونه صندوق‌های خرد حاکی از وجود معاملات بازخوردی است، به طوری‌که 1 درصد افزایش در بازده بازار سهام منجر به 84/2 درصد افزایش در جریان سرمایه در دوره‌های پس از آن می‌شود و این نشان‌دهنده وجود ریسک برای سرمایه‌گذاران خرد در کوتاه‌مدت است. در‌مقابل، شواهدی از ارتباط میان جریان سرمایه و بازده بازار برای نمونه صندوق‌های نهادی وجود ندارد. همچنین، هیچ شواهدی از این‌که جریان سرمایه، القاءکننده فشار قیمت در بازار سهام باشد، یافت نشد.
JEL: G10, G20, G23
نحوه استناد به این مقاله : نیکوسخن، م.، و اصولیان، م. (1396). رابطه جریان سرمایه صندوق‌های سرمایه‌گذاری، بازده بازار و ریسک سرمایه‌گذاران خرد. فصلنامه مدلسازی ریسک و مهندسی مالی، 2(1)، 115 -132.

کلیدواژه‌ها

• بازده بازار سهام
• جریان سرمایه
• صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک
• فشار قیمت
• معاملات بازخوردی

موضوعات

• استراتژی های معاملاتی و پوشش ریسک

عنوان مقاله [English]

Funds Flow, Market Return and Retail Investors Risk

نویسندگان [English]

• Mohammad Osoolian 1
• Moien Nikusokhan 2

2 Department of Financial Management, Faculty of Management and Accounting, Shahid Beheshti University, Tehran, Iran

There are different types of investors in mutual fund market that rely on different information, therefore the relationship between fund flows and market returns is سرمایه گذاران خرد different among various groups of investors. The aim of this study is to explain how the relationship between equity fund flow and market returns of the Tehran Stock Exchange based on the risk-taking of retail and institutional fund investors during the period 1387 to 1396. We used ordinary least squares regression (OLS) and seemingly unrelated regression (SUR) models for a sample of 101 equity mutual fund. The results of the retail fund sample indicate that feedback trading; ie, 1 percent increase in stock market returns led to a 2.84 percent increase in fund flows and this indicates a risk for retail investors in the short-term. In contrast, there is a few evidence of a relation between fund flow and market returns for the institutional funds. Also, no evidence found about the flow to be Inducer price pressure in the stock market.
JEL: G10, G20, G23
How to cite this paper: Nikusokhan, M., & Osoolian, M. (2017). Funds Flow, Market Return and Retail Investors Risk. Quarterly Journal of Risk Modeling and Financial Engineering, 2(1), 115 –132. (In Persian)

کلیدواژه‌ها [English]

• Stock market return
• Fund flows
• Mutual Funds
• Price pressure
• Feedback trading

مراجع

سعیدی، ع.، و سعیدی، ح. (1390). ارتباط بین جریان سرمایه صندوق‌های سرمایه‌گذاری و بازده بازار (شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران). تحقیقات مالی، 13(39)، 35-56.

Barber, M.B., & Odean, T. (2012). Handbook of the Economics and Finance: The Behavior of Individual Investors (Chapter 22). North Holland: Elsevier.

Ben-Rephael, A., Kandel, S., & Wohl, A. (2011). The Price Pressure of Aggregate Mutual Fund Flows. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 46(2), 585-603.

Boyer, B., & Zheng, L. (2009). Investor Flows and Stock Market Returns. Journal of Empirical Finance, 16(1), 87-100.

De Long, J. B., Shleifer, A., Summers, L. H., & Waldmann, R. J. (1990a). Noise Trader Risk in Financial Markets. Journal of Political Economy, 98(4), 703-738.

De Long, J. B., Shleifer, A., Summers, L. H., & Waldmann, R. J. (1990b). Positive Feedback Investment Strategies and Destabilizing Rational Speculation. Journal of Finance, 45(2), 379-395.

Edelen, R. M., & Warner, J. B.(2001). Aggregate Price Effects of Institutional Trading: A Study of Mutual Fund Flow and Market Returns. Journal of Financial Economics, 59(2), 195-220.

Edwards, F. R., & Zhang, X. (1998). Mutual Funds and Stock and Bond Market Stability. Journal of Financial Services Research, 13(2), 257-282.

Hong, H. G., & Kacperczyk, M. T. (2009). The Price of Sin: The Effects of Social Norms on Markets, Journal of Financial Economics, 93(1), 15-36.

Humphrey, J., Benson, K., & Brailsford, T. (2013). Do Fund Flow-Return Relations Depend on the Type of Investor? A Research. Journal of Accounting, Finance and Business Studies, 49(1), 34-45.

James, C., & Karceski, J. (2006). Investor Monitoring and Differences in Mutual Fund Performance. Journal of Banking and Finance, 30(10), 2787-2808.

Jinjarak, Y., Wongswan, J., & Zheng, H. (2011). International Fund Investment and Local Market Returns. Journal of Banking and Finance, 35(3), 572-587.

Kadiyala, P. (2004). Asset Allocation Decisions of Mutual Fund Investors. Financial Services Review, 13(1), 285-302.

Karceski, J. (2002). Returns-Chasing Behavior, Mutual Funds, and Beta’s Death. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 37(4), 559-594.

Keswani, A., & Stolin, D. (2008). Which Money is Smart? Mutual Fund Buys and Sells of Individual and Institutional Investors. Journal of Finance, 53(1), 85-118.

Oh, N. Y., & Parwada, J. T. (2007). Relations between Mutual Fund Flows and Stock Market Returns in Korea. Journal of International Financial Market, Institutions and Money, 17(2), 140-151.

Potter, M. E. (2000). Determinants of Aggregate Mutual Fund Flows. Journal of Business and Economic Studies, 6(2), 55-73.

Rakowski, D., & Wang, X. (2009). The Dynamics of Short-term Mutual Fund Flows and Returns: A Time-series and Cross-sectional Investigation. Journal of Banking and Finance, 33(11), 2102-2109.

Remolona, E. M., Kleiman, P. & Gruenstein, D. (1997). Market Returns and Mutual Fund Flows. Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review, 3(2), 33-52.

Saeedi, A., & Saeedi, H. (2012). Mutual Funds Cash Flow and Market Return: Evidences from TSE. Journal of Financial Research, 32(13), 35-65. (In Persian)

Ulku, N., & Weber, E. (2013). Identifying the Interaction between Stock Market Return and Trading Flows of Investor Types: Looking into the Day Using Daily Data. Journal of Banking and Finance, 37(8), 2733-2749.

Warther, V. A. (1995). Aggregate mutual fund flows and security returns. Journal of Financial Economics, 39(2), 209-235.

سرمایه گذاری صنعت‎پایه و سرمایه گذاران خرد

با استفاده از پرداخت اینترنتی بسیار سریع و ساده می توانید اصل این مقاله را که دارای 23 صفحه است به صورت فایل PDF در اختیار داشته باشید.

مشخصات نویسندگان مقاله سرمایه گذاری صنعت‎پایه و سرمایه گذاران خرد

مجتبی سلیمانی مارشک - دانشجوی دکتری حسابداری، دانشکده علوم اداری و اقتصاد، دانشگاه اصفهان، اصفهان، ایران

چکیده مقاله :

سرمایه گذاری سبک پایه از جمله نظریه‎های مطرح در حوزه مالی رفتاری است. در سرمایه گذاری سبک پایه، سرمایه گذاران ابتدا گزینه های سرمایه گذاری پیش رو را بر مبنای یک ویژگی مشترک گروه‎بندی کرده، سپس از گروه منتخب دارایی مد نظر را خریداری می کنند. این ویژگی مشترک «سبک» نامیده می شود که اساس گروه‎بندی است. در این پژوهش کاربرد «صنعت» به عنوان سبک در «سرمایه گذاری سبک پایه» بررسی شده است. همبستگی معاملات سرمایه گذاران خرد در سطح صنعت با کنترل متغیرهای اندازه و سرمایه گذاران خرد ارزش دفتری به ارزش بازار آزمون شده است. به‎منظور آزمون فرضیه های پژوهش، نمونه ای شامل ۸ میلیون معامله منتسب به ۳۳۵ شرکت به روش حذف سامان‎مند سرمایه گذاران خرد از بین شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در سال های ۱۳۸۷ تا ۱۳۹۳ انتخاب شده است. نتایج نشان می دهد که صنعت سبکی است که سرمایه گذاران خرد از آن برای انتخاب سهام استفاده می‎کنند. همچنین استفاده از سبک های اندازه و ارزش دفتری به بازار نیز رواج دارد.

کلیدواژه ها:

کد مقاله /لینک ثابت به این مقاله

کد یکتای اختصاصی (COI) این مقاله در پایگاه سیویلیکا JR_JFR-19-4_005 میباشد و برای لینک دهی به این مقاله می توانید از لینک زیر استفاده نمایید. این لینک همیشه ثابت است و به عنوان سند ثبت مقاله در مرجع سیویلیکا مورد استفاده قرار میگیرد:

نحوه استناد به سرمایه گذاران خرد مقاله :

در صورتی که می خواهید در اثر پژوهشی خود به این مقاله ارجاع دهید، به سادگی می توانید از عبارت زیر در بخش منابع و مراجع استفاده نمایید:

سلیمانی مارشک، مجتبی و هاشمی، سیدعباس و صمدی، سعید،1396،سرمایه گذاری صنعت‎پایه و سرمایه گذاران خرد،https://civilica.com/doc/1394955

در داخل متن نیز هر جا که به عبارت و یا دستاوردی از این مقاله اشاره شود پس از ذکر مطلب، در داخل پارانتز، مشخصات زیر نوشته می شود.
برای بار اول: ( 1396، سلیمانی مارشک، مجتبی؛ سیدعباس هاشمی و سعید صمدی )
برای بار دوم به بعد: ( 1396، سلیمانی مارشک؛ هاشمی و صمدی )
برای آشنایی کامل با نحوه مرجع نویسی لطفا بخش راهنمای سرمایه گذاران خرد سیویلیکا (مرجع دهی) را ملاحظه نمایید.

مراجع و منابع این مقاله :

لیست زیر مراجع و منابع استفاده شده در این مقاله را نمایش می دهد. این مراجع سرمایه گذاران خرد به صورت کاملا ماشینی و بر اساس هوش مصنوعی استخراج شده اند و لذا ممکن است دارای اشکالاتی باشند که به مرور زمان دقت استخراج این محتوا افزایش می یابد. مراجعی که مقالات مربوط به آنها در سیویلیکا نمایه شده و پیدا شده اند، به خود مقاله لینک شده اند :

• احمدی، ر.؛ سینایی، ح. (۱۳۹۳). بررسی رفتار تودهوار سرمایه‎گذاران در .
• ایزدی نیا، ن.؛ حاجیان نژاد، ا. (۱۳۸۸). بررسی و آزمون .
• پورزمانی، ز. (۱۳۹۱). بررسی رفتار تودهوار سرمایه‎گذاران نهادی با استفاده .
• جهانگیری راد، م.؛ مرفوع، م.؛ سلیمی، م. (۱۳۹۳). بررسی رفتار .
• حساس یگانه، ی. (۱۳۸۴). مبانی نظری حاکمیت شرکتی. حسابدار، سرمایه گذاران خرد ۲۰(۱)، .
• سرلک، ا.؛ طالعی، ز. (۱۳۹۵). تاثیر معاملات پربسامد شرکت‎های بزرگ .
• فروغی، د.؛ احمدی، ن. (۱۳۸۹). بررسی رابطه بین ترکیب سرمایه گذاران خرد سهامداران .
• مظفری، م. (۱۳۹۱). بررسی و آزمون رفتار تودهوار شرکت‎های سرمایه‎گذاری .
• ReferencesAhmadi, R., & Sinaei, H. (۲۰۱۵). Herding Behavior in ۵ .
• Choi, N., & Sias, R. W. (۲۰۰۹). Institutional industry herding. .
• Christie, W. G., & Huang, R. D. (۱۹۹۵). Following the .
• Demirer, R., Lien, D., & Zhang, H. (۲۰۱۵). Industry herding .
• Fama, E. F., & French, K. R. (۱۹۹۳). Common risk .
• Foroughi, D., & Ahmadi, N. (۲۰۱۱). Shareholders Type & Accruals .
• Gavriilidis, K., Kallinterakis, V., & Ferreira, M. P. L. (۲۰۱۳). .
• Hasas Yegane, Y. (۲۰۰۶). Corporate Governance Theoretical Framework. Iranian Journal .
• Lee, C.-C., Chen, M.-P., & Hsieh, K.-M. (۲۰۱۳). Industry herding .
• Li, W., Rhee, G., & Wang, S. S. (۲۰۱۶). Differences .
• Molchanov, A., & Stangl, J. (۲۰۱۳). Investor Sentiment and Industry .
• Mozaffari, M. (۲۰۱۲). Examination of Herding Behavior of Investment Company .
• Pourzamani, Z. (۲۰۱۲). Appraising the Herding Behavior on Institutional Investors .
• Sarlak, A., & Taleyi., Z. (۲۰۱۷). Volatility of Big Firms .
• Yan, Z., Zhao, Y., & Sun, L. (۲۰۱۲). Industry Herding .

مدیریت اطلاعات پژوهشی

اطلاعات استنادی این مقاله را به نرم افزارهای مدیریت اطلاعات علمی و استنادی ارسال نمایید و در تحقیقات خود از آن استفاده نمایید.

مقاله نشریه
بازنگری سبد سهام برای سرمایه گذاران خرد: مدلسازی و روش حل

چکیده:
از مهمترین دغدغه های سرمایه گذاران در بازار سرمایه، کاهش ریسک سرمایه گذاری و رسیدن به یک بازده مطلوب می باشد. یکی از راه های کاهش ریسک سرمایه گذاری، تشکیل سبد سهام است؛ اما با توجه به تغییرات و تحرکات بازار، ترکیب این سبد ثابت باقی نمی ماند سرمایه گذاران خرد و لازم است همواره کنترل شده و مورد بازنگری واقع شود. به طور کلی سرمایه گذاران در بازار سرمایه به دو دسته تقسیم می شوند: سرمایه‎گذاران حقیقی (یا سرمایه گذاران خرد) و سرمایه گذاران حقوقی. تشکیل سبد سهام و همچنین بازنگری آن برای سرمایه گذاران خرد، نیازمند توجه به معیارها و محدودیت های مورد سرمایه گذاران خرد نظر آن هاست که در مدل های کلاسیک مالی نظیر مدل مارکویتز مورد توجه قرار نگرفته است. ازجمله این معیارها هزینه معاملاتی، سود تقسیمی، ریسک سیستماتیک و عدد صحیح بودن تعداد واحدهای معامله شده سهام می باشد. در این پژوهش، مدلی چند هدفه و جامع که دربرگیرنده اهداف و محدودیت های مدنظر سرمایه گذاران خرد می باشد، ارائه گردیده است. برای رسیدن به این مقصود، از برنامه ریزی آرمانی اولویت دار استفاده شده و یک مدل برنامه ریزی عدد صحیح برای بازنگری ارائه گردیده است. در نهایت نیز مدل ارائه شده در این پژوهش با داده های واقعی حل شده و نتایج آن مورد تحلیل قرار گرفته است.

ثبت نام سرمایه گذاران خرد و کلان

با این روش، کارآفرینان می‌توانند با پیش فروش سرویس و یا محصول خود در قالب پاداش، سرمایه مورد نیاز را که معمولا صرف تولید محصول می‌شود، جذب کنند. کمپین‌ها به مدت ۱ الی ۳ ماه بر روی پلتفرم ما نمایش داده می‌شوند و در این مدت کارآفرینان نیز با کمک کارشناسان شرکت، برای جمع‌آوری سرمایه مورد نیاز خود تلاش می‌کنند. در صورتی که کمپین موفق به جمع‌آوری میزان سرمایه مورد نیاز خود نشود مبالغ سرمایه‌گذاری به سرمایه‌گذاران بازگردانده می‌شود

مزایا

فرصت‌های سرمایه‌گذاری پیشرفته

امکان همکاری و تعامل با سرمایه‌گذاران باتجربه و حرفه‌ای در معاملات باکیفیت

امکان سرمایه‌گذاری با مقادیر کوچک و بزرگ

امکان مالکیت بخشی از کسب و کار مورد علاقه‌تان با سرمایه‌گذاری جمعی

سبد سرمایه‌گذاری متنوع

جمع‌آوری سرمایه از افراد جامعه و موسسات مالی کمک می‌کند تا تمامی افراد بتوانند سبد سرمایه‌گذاری خود را با صرف هزینه‌ی کمتر تنوع ببخشند و همچنین به طیف وسیعی از استارت‌آپ‌های صنایع مختلف دسترسی پیدا کنند

معاون اقتصادی: دولت در بورس از سرمایه گذاران خرد حمایت می کند

تهران-ایرنا- معاون اقتصادی رئیس جمهور با تاکید بر اینکه بازار سرمایه برای دولت و شخص رئیس جمهور اهمیت زیادی دارد،گفت: دولت به تقویت بازار سرمایه کمک می کند و از سرمایه‌گذاران خرد حمایت خواهد کرد. باید از تجارب قبلی درس بگیریم و اجازه ندهیم رویدادهای تلخ گذشته دوباره سرمایه گذاران خرد تکرار شوند.

به گزارش ایرنا از پایگاه اطلاع رسانی ریاست جمهوری محسن رضایی بعد از ظهر امروز چهارشنبه در دیدار اعضای جدید شورای‌عالی بورس، با بیان اینکه بازار و صنعت بورس یکی از بهترین ابزار و منابع تامین سرمایه است، گفت: حضور مردم در بازار بورس یکی از صحیح‌ترین روش‌های سرمایه‌گذاری به ویژه برای سرمایه‌های خرد است.

معاون اقتصادی رئیس جمهور با بیان اینکه تا۱۰ سال پیش،۹۰ درصد تامین سرمایه برای اقدامات و پروژه‌ها از سوی بانک ها و۱۰ درصد را بازار سرمایه تامین می کرد،گفت: امروز سهم بازار سرمایه به ۲۰ درصد افزایش یافته ولی این سهم هنوز رقم ایده‌آلی نیست و با توجه به ظرفیت بالای فعالیت‌های اقتصادی در کشور امکان افزایش آن تا ۴۰ درصد، شدنی است.

رضایی بیان اینکه هدف گذاری اعضای جدید شورای‌عالی بورس باید افزایش سهم بازار سرمایه در تامین مالی پروژه‌های بزرگ باشد،گفت: اولین شرط تحقق این هدف ترمیم و تقویت اعتماد مردم به بازار سرمایه است. تقویت بازار سرمایه از سیاست‌ها و اولویت‌های جدی رئیس جمهور و دولت است تا از این طریق اعتماد مردم به این بازار و ابزار مناسب سرمایه‌گذاری، ترمیم شود.

وی همچنین در توضیح الزامات تقویت بازار سرمایه گفت: اولین نکته در این مسیر، عمق‌بخشی به بازار است. در این زمینه باید بازار اولیه جدی گرفته شود. افزایش و رشد ارزش بازار سرمایه ابتدا باید متکی بر ورود سهام اولیه به بازار باشد تا از ایجاد حباب جلوگیری و ارزش و بازدهی بازار را واقعی‌تر کند.

معاون اقتصادی رئیس جمهور با بیان اینکه مردم براساس اعتماد، سرمایه‌های خود را به بازار سرمایه وارد می‌کنند و ما باید با دلسوزی از سرمایه‌های آنها مراقبت کنیم، گفت: ضرورت دارد همه راهکارهای مختلف برای کاهش خطر سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه بررسی و طرح‌های عملی موثر از جمله ایجاد بیمه‌های سرمایه‌گذاری ارائه و اجرا شود.

رضایی خطاب به اعضای جدید شورای‌عالی بورس،گفت: نسبت به صیانت از سرمایه سرمایه‌گذاران خرد حساسیت بیشتری داشته باشید زیرا لازم است سرمایه‌گذاران خرد با شما ارتباط نزدیک و مستقیم داشته باشند.

وی گفت: گاهی لازم است سرمایه‌گذاران خرد نیز در هیات مدیره‌ها نماینده داشته باشند، چرا که شاید از منافع آنان در برابر سرمایه‌گذاران کلان دفاع مناسبی انجام نشود.

در این جلسه که با حضور سیدموسی میرفیض فلاح شمس، علی سعیدی، احمد شعبانی، رسول سعدی و علی امامی میبدی برگزار شد، بر تقویت بازار اولیه، تقویت نهادهای مالی، اصلاح و به‌روزآوری ساختارها و زیرساخت‌های بازار سرمایه با توجه به پیشرفت‌های تکنولوژیک و ایجاد تنوع در عرضه‌های مالی به عنوان بخشی از راهکارهای تقویت بازار بورس تاکید شد.

اعضای شورای‌عالی بورس همچنین با اشاره به اینکه ارزش سهام عدالت بالغ بر ۴۰۰ هزار میلیارد تومان است، اما آثار این سرمایه در زندگی مردم ملموس و مشهود نیست، تاکید کردند که باید از ظرفیت‌های سهام عدالت برای توانمندسازی مردم بیش از پیش بهره گرفته شود.